周一，中国股市反弹，进而为其他亚洲股市提供了支撑，全球股市也小幅走高，美国《华尔街日报》将其归因于中国当局推出的新的经济刺激措施。

2月17日，中国央行公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展2000亿元MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作。最受市场关注的是，央行下调了1年期中期借贷便利（MLF）利率10BP，本次利率为3.15%。

此举为维护疫情防控期间流动性保持在合理充裕水平，自2月3日金融市场开市以来，央行通过公开市场操作投放的流动性已高达3万亿元。虽然同期也有不少央行流动性工具到期回笼，但这种大手笔的投放出现在春节后这个时段十分罕见。

货币政策举措频频，全球股市小幅走高

今年开年以来，央行持续发出加大逆周期调节力度的信号。1月1日，央行宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。春节后，央行在2月3日、2月4日连续开展公开市场逆回购操作，累计向市场投放资金1.7万亿元。同时，2月3日央行曾下调7天和14天逆回购利率10BP。

央行此次下调1年期MLF利率，符合市场预期。央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏此前表示，央行按惯例于月中进行的MLF操作中标利率有望下降，进而2月20日公布的LPR下降可期。

美国银行证券（BofA Securities）表示，20世纪20年代刚刚开始，但已经感觉像是过去10年的涡轮增压版本，“危机时刻正要求各国央行主动调整货币政策，以减少资产泡沫并维持市场稳定”。

CapitalEconomics在该举措公布后发表的报告中表示，两周前，中国人民银行已经将短期逆回购操作的利率下调了相同的幅度。但今天的举措有助于确保银行间利率曲线的较长端也会下降。这是继去年11月降息5个基点后，本次宽松周期内第二次MLF降息。“由于大多数新贷款和未偿贷款的利率现在都与贷款准备金率挂钩，这将直接影响到较低的借款成本”。

新的信心

中国业内普遍认为，此举将有效降低企业融资成本，对冲疫情对经济的负面影响。国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东在《财新》撰写专栏认为，新冠疫情对经济的影响是阶段性的，改革和发展的步伐不会止步。

从十九届四中全会和中央经济工作会议可以看出，2020年，是中国改革黄金三年的开局之年。虽然两会推迟，但随时疫情的平复，一系列改革措施也会进一步明确。资本市场改革、上市公司再融资政策的松绑，创业板推行注册制，户籍制度改革、土地制度改革、国有企业改革等一系列改革，应该都将持续推进，这都有助于提振市场信心，提升市场风险偏好。

另据《第一财经》，光大证券固收首席分析师张旭称，当下货币政策似乎正在面临“两难”的抉择。一方面，经济下行压力加大，需要货币政策加强逆周期调节；另一方面，宏观杠杆率仍处在高位，放松货币政策会放大金融风险和固化结构扭曲。基于此，与大水漫灌式的放松相比，结构性工具更能发挥效力，可以在不明显增加流动性总量的前提下，将资金直接输送至受疫情冲击较大的薄弱环节，如小微企业。

新的头痛

英国《路透社》将此次疫情称为“新的头痛”，因为冠状病毒疫情对中国经济的打击，时间适逢中国经济在2019年增长放缓至近30年来最慢速度，而刚刚开始出现一些企稳迹象的时候。

分析人士认为，由于企业受到冲击和严格的公共卫生限制，中国经济可能在第一季度出现连续收缩。该文称，尽管有更多工厂正在缓慢恢复生产，但由于中国许多地区仍在实施交通管制，中国的经济活动仍然低迷。

据《路透社》最新民调显示，与去年同期相比，今年第一季度的经济增速可能从第四季度的6.0%降至4.5%。而CapitalEconomics周五在一份报告中称：“与几天前相比，近期出现V型复苏的可能性较小”。

诚然，多数分析师预计，如果疾病能够很快得到控制，第二季度将出现大幅反弹，但他们警告称，未来数月，制造业和服务业可能继续受到干扰。

其他措施的经济影响

同时，也有观点提醒说，中央银行能够解决市场上出现的任何问题的想法，无疑是金融领域最为危险的想法之一。

毫无疑问，货币刺激的前景提振了投资者的信心，支持了股市的强劲反弹和金融状况的大幅宽松。但是，近日经济学智库TS Lombard的研究表明，在本世纪初，从货币刺激到实体经济的传导机制的每一个部分都已经消失。

全球宏观研究总经理Dario Perkins解释说，经济学家喜欢假设，较低的利率会促进投资，并鼓励人们从未来提取支出。然而，实证研究从未真正认可资本支出与借贷成本之间的联系。过去，货币刺激可能发挥了这种作用，但现在已经减弱。

另一个问题是，当一场严重的经济冲击袭来时，无论是冠状病毒还是其他什么，央行都将无法像过去那样大幅降息。过去的经济衰退至少需要5个百分点（即500个基点）的降息，而不是现在可用的0-175个基点。

此外，其他救济举措也在不可避免的产生经济影响。在国务院宣布2月17日零时起至疫情防控工作结束，全国收费公路免收车辆通行费后，齐鲁高速公路和成都高速公路的股价下跌4-5%，盈利和信贷指标均受到冲击。

穆迪分析师Ivy Poon称，对中国收费公路运营商来说，这显然是信贷负增长，因为他们的经营现金流将受到新的免费政策的压力，这是政府应对冠状病毒爆发的救济措施的一部分。我们预计政府将出台措施，补偿收费公路运营商的收入损失，但目前还不能确定此类措施的规模、时机和持续时间。

更积极的声音还是来自新经济，Jefferies分析师Edison Lee表示，中国收入增长以及消费升级依然是不可逆转的趋势。Jefferies预计，中国将出现一个“超级5G”智能手机升级周期，这将使得中国电信、美国苹果公司及其供应链、美国无线电通信技术研发公司高通、台湾晶圆代工半导体制造厂台湾积体电路制造和台湾无厂半导体公司联发科技将从中受益。

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